中国财政最新数据释放强烈信号

中共财政部最新公布的2026年1至4月财政收支数据显示，全国财政收入表面维持增长，但若拆解细项可发现，多项核心指标呈现出剧烈的“冰火两重天”态势：股市交易热度推高印花税收入，但房地产持续拖累地方财政，企业盈利未明显改善，而地方政府债务压力则进一步加重。

今年前4个月，全国一般公共预算收入8.34万亿元（人民币，下同），同比增长3.5%；全国一般公共预算支出9.48万亿元，同比增长1.3%。其中，中央财政收入同比增长4.6%，高于地方财政的2.7%，显示地方财政压力仍明显大于中央。

值得注意的是，官方公布的中国经济数据真实性持续引发外界质疑。在房地产持续低迷与地方债压力扩大的背景下，部分经济压力未必能完全反映在官方数据中。

股市交易火热 证券印花税暴增逾七成

在税收收入方面，1—4月全国税收收入68,097亿元，同比增长3.9%。其中最引人注目的是证券交易印花税达935亿元，同比暴增74.8%，带动整体印花税大幅增长27.8%，反映出前4个月内地股市交易热度显着回升。此外，个人所得税也实现了12.2%的两位数增长，达到6,031亿元。

今年以来，在官方稳市场政策推动下，A股成交量明显放大。尤其5月份以来，半导体、AI、算力等科技股行情持续升温，市场资金集中抱团科技板块，带动交易量快速攀升。

近日，中共央行公布《2026年4月金融统计数据报告》后，财新网报道，4月份全国居民存款单月减少了1.94万亿元，比去年同期还多减少约5500亿元；与此同时，证券、基金、理财等非银行金融机构的存款却大增2.47万亿元，比去年同期多增近9000亿元。

这说明，部分居民正将资金由银行存款转向股市、基金等资本市场。

不过，财经博主“忐忑的可乐饼”认为，虽然有资金流入资本市场，但股市上涨并未明显带动消费回暖。不少股民感受到，虽然股指持续上涨，但真正赚到钱的人并不多。财富效应尚未明显传导至消费端。

房地产持续探底 地方“土地财政”持续承压

与股市热度形成对比的是，房地产相关收入持续恶化。前4个月，反映房屋交易活跃度的契税收入1,370亿元，同比下降15.3%；土地增值税1,522亿元，同比下降15.6%，反映房地产交易与开发活动依然低迷。

更值得关注的是地方政府卖地收入持续大幅下滑。数据显示，1至4月，全国政府性基金预算收入1.02万亿元，同比下降18.9%；其中地方政府性基金收入8717亿元，同比下降22.1%。

尤为关键的是，作为地方财政核心来源的国有土地使用权出让收入（俗称卖地收入）仅为6,801亿元，同比大跌27.2%。

长期以来，中国地方政府高度依赖“土地财政”。如今房企投资收缩、土地市场降温，地方财政收入也随之受到直接冲击。近年来，随着多家大型房企陷入债务危机，土地市场持续低迷。为缓解财政压力，不少地方陆续出现拖欠工程款、延后基建项目、压缩财政开支，甚至公务员降薪、削减编外人员等现象。

示意图  (VCG/VCG via Getty Images)

　　地方债压力升高 财政支出转向“保基本”

财政支出结构的变化，同样反映出地方财政压力正在加大。在支出端，前4个月基建与投资类支出全面收缩，过去作为拉动经济主力军的基建投资明显减速。

数据显示，今年前4个月，社会保障和就业支出同比增长7.3%；卫生健康支出增长11.4%；债务付息支出增长6.5%。

但另一方面，多项基建与投资类支出则明显放缓：农林水支出同比下降10.2%，交通运输支出下降3.6%，城乡社区支出下降1.2%，科技支出下降1.8%。

值得注意的是，债务付息支出持续增加，也反映地方债问题仍在累积。

过去多年，中共地方政府透过城投平台大规模举债推动基建与土地开发。如今在土地收入下降、经济放缓背景下，部分地方偿债压力正持续上升。

尽管官方近年持续透过降准、降息与流动性投放刺激经济，但房地产疲弱、居民消费不足、企业信心偏弱等问题仍未根本改善。

多名财经博主认为，目前中国经济仍高度依赖政策刺激与流动性支撑，而房地产低迷、消费疲弱与地方财政恶化等深层问题，至今仍未真正缓解。

本文转自：TNT时报